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央行一顿操作猛如虎，3天“放水”1.5万亿。

昨日 波全面降准落地，释放流动性7500亿元，市场非常受用，A股全面大涨。

但，央妈的春节“红包”远不止于此：

1月14日，央行重启公开市场操作，两个品种逆回购交易，净投放200亿元；

1月15日，央行进一步加大逆回购操作力度，净投放1800亿元；

今日（16日），央行通过公开市场操作净投放创下“天量”——5600亿元，创有史以来单笔逆回购操作的 大纪录。

本周前3天，央行通过公开市场操作，净投放7600亿元，叠加昨日全面降准释放的7500亿元，本周央行已市场流动性约15100亿元。

另外，央行还将在1月中下旬实施TMLF、普惠金融定向降准，预计将投放流动性5000亿元左右，1月25日再下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将再投放流动性7500亿。

市场纷纷猜测：是不是“大水漫灌”的节奏又来了？

15000亿，会不会大水漫灌？

2019年刚刚开年，1月4日，李克强总理便马不停蹄地考察了中国银行、工商银行、建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会，总理强调：

要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

当天上午召开座谈会，下午央行便紧急响应：决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。

速度之快，前所未有。

全面降准的同时，央行于本周重启已暂停半年之久的逆回购操作，3天净投放流动性7600亿，其中，今日净投放金额更是创下历史新高。

但目前看来，2019年的货币政策尚不足以上演“大水漫灌”。

央行3天净投放的15100亿元流动性，仅仅只是对冲1月份银行间的资金缺口。在每一次公开市场操作的同时，央行均强调了背后的原因：

14日，央行称，为对冲税期、央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响；

15日，央行称，从历年规律看，目前已进入1月份税收高峰期，预计未来几日银行体系流动性总量下降较快；

16日，央行称，目前仍处于税期高峰，银行体系流动性总量下行较快，为维护银行体系流动性合理充裕，开展5700亿元逆回购操作。

央行3天3次强调税期高峰，按税收征收要求，1月为季度首月，企业需预缴上季度所得税等款项，这期间财政收税规模有多少？

据中国人民银行数据显示，历年1月份的财政存款余额均出现正增长。

其中，2018年1月份财政存款增加9809亿元，而这仅是财政收支相抵后的数据，单单考虑财政收入，当月所有企业缴税规模超1万亿元。

由此可以预测，2019年1月企业缴税将进入高峰期，同时MLF到期、政府债券发行缴款、第三方支付机构备付金交存等几项加起来，远超1万亿元。

两相抵充，央行3天投放的1.5万亿，尚无法“大水漫灌”。

中信证券预计，央行在春节前20天左右开启大额投放窗口，维护资金面平稳跨年。但如果经济数据持续不见改善，货币政策将向进一步宽松迈进，不排除后续继续降准，甚至开启降息的可能。

重新定调：经济下行压力加大

此次，央行净投放1.5万亿，相较此前的操作更坚决而迅速，或许有更深层次的考量。

1月14日，总理李克强于国务院第二次全体会议上坦言，今年我国发展的环境更加复杂，困难挑战更多，经济下行压力加大，政府工作艰巨繁重。

回顾2018年12月份的中央经济工作会议的提法：“经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”。

二者比较，此次对经济下行压力的定调语气更重、程度更深。

同一天（1月14日）公布的中国12月进出口数据双双录得同比负增长，大幅不及市场预期。

此前，12月31日统计局公布的官方PMI指标，12月全国制造业PMI为49.4%，降至荣枯线下，为29个月来的首次，低于市场预期，下行速度加快。

海通证券姜超团队甚至提醒称，2018年12月PPI大幅下降至0.9%，预计1月PPI将将至0左右，2月PPI或将正式转负，通缩风险已近在眼前。

面对当前的经济形势，李克强在会上强调：

要尽快拿出应对当前错综复杂形势、能有力推动改革发展和让群众受益的硬招实招，踏实苦干，积极有为，全面完成今年经济社会发展主要目标任务。

另外，坚决不搞大水漫灌，进一步宽松的边际效应也在减弱，相比于出台降准、降息的宽松货币政策，市场更期待2019年财政政策能更多发力。

2019年减税，可超10000亿？

1月15日，据财政部部长助理许宏才透露，2018年全年共减税降费约1.3万亿元，同时，2019年将推出更大规模的减税和更为明显的降费。

那么，2019年减税降费的空间，会有多大呢？

姜超预测，2019年减税空间，仍然可超10000亿。可以继续双管齐下，一是给居民减税、二是给企业减税。

其中，个人所得税专项扣除将从1月份开始实施，估算其可以给居民部门每年减税1000亿元。

给企业减税可以考虑下调企业所得税税率。我国当前企业所得税税率为25%，企业所得税规模约为3.5万亿，如果可以将企业所得税税率从25%下调至20%，就可以给企业部门减税7000亿。

而 应该下调的是增值税税率，我们测算增值税税率每下调1%，就可以减税约5000亿左右。

另外，恒大集团首席经济学家任泽平曾直言建议：减税、降息、降准、上调赤字率突破3%，2019年一个都不能少，并强调，2019年降准空间大，建议不少于4次降准。

随着美国经济放缓，美联储加息接近尾声，2018年大概率加息2次，并于下半年结束加息。同时，2019年开年以来，人民币贬值压力正在缓解。

2019年以来，人民币汇率持续大幅反弹，截止1月16日，离岸人民币兑美元自年初以来涨超1000点。

另外，随着美联储加息接近尾声，任泽平预测，2019年大概率加息2次，并于下半年结束加息。同时，在中国加强资本管制的背景下，人民币贬值压力有望阶段性缓解。