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大消费：疫情管控放松 修复预期强烈
疫情反复导致国内经济承压，促消费成为稳增长的关键之一。值得一提的是，国内防控政策已逐步放松，近期消费股走强，一定程度上是受该预期提振。同时，促进消费恢复相关措施不断出台，不少地方出台一揽子促消费政策措施，包括发放消费券、举办消费促进活动等。

有分析认为，经济面临不确定性，加大内需拉动显得更为重要。从这一角度看，建议投资者关注已充分回调的大消费板块，其中食品饮料、旅游酒店、航空机场、医药、家用电器、商业贸易可重点关注。

大消费：疫情管控放松 修复预期强烈
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食品饮料：利润弹性可期

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旅游酒店：迎高速恢复期

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航空机场：酝酿景气行情

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医药：结构性行情可期

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家用电器：需求将持续释放

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商贸零售：“复苏”是主要看点

近期，各地频频出台促消费举措，持续推动消费潜力释放。可以看到，消费券是拉动经济重要手段，助力消费加速恢复。具体来看，2022年10月1日至11月22日，成都消费券累计投放2.1亿元，核销率91％，带动消费的杠杆率为3.87倍；今年以来上海发放四轮消费券，累计投放金额11亿元，其中前两轮共7亿元的消费券总体核销率超过80％，直接拉动消费的杠杆率4倍左右；今年6至10月，湖北投放消费券10.59亿元，核销率98％，杠杆率4.07倍。由此可见，消费券对消费有较为明显的刺激作用。

整体而言，随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场发展韧性持续显现，居民消费需求将不断释放，市场销售有望稳步恢复。

扩内需促消费提升至国家战略高度，近期各地消费券刺激频出，线下零售企业有望回暖。考虑到从防控政策边际变化到消费全面复苏的中间时段，消费信心的恢复以及消费者对疫情防控政策调整的适应均需要一定时间，于健建议投资者关注兼具安全边际与业绩弹性的标的。具体可关注四大业态核心竞争力建设继续推进，马上消费带来利润增量，低估值高分红的重庆百货；线上业务打开第二增长曲线，安全边际充足的天虹股份；贸易全链路服务能力持续验证，业绩弹性有望超市场预期的小商品城；省内持续加密，省外门店培育成果显效，中长期成长逻辑清晰的家家悦；建议关注区域性百货杭州解百、合肥百货、武商集团。

潜力股精选

泸州老窖（000568）

稳增长有强支撑

海天味业（603288）

中长期格局向好

锦江酒店（600754）

境外业务强势复苏

中国中免（601888）

海南业务成长可期

中国国航（601111）

有望受益供需反转

上海机场（600009）

盈利能力行业领先

迈瑞医疗（300760）

成长持续性较强

药明康德（603259）

加快全球化步伐

美的集团（000333）

坚定向B端转型

老板电器（002508）

盈利能力将改善

重庆百货（600729）

竞争力不断加强

天虹股份（002419）

龙头地位稳固

来源：金融投资报